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    冷暖安能物流,快運第一與股價連跌
    2021-12-03 12:29:17
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    掌鏈 林克

    11月11日,安能物流正式在香港交易所上市,成為國內“港股快運行業第一股”,發行價為13.88港元/股,募資凈額約為10.1億港元,約為1.3億美元。但是,自發行后安能物流股價連跌,安能物流受到了證券市場的冷遇。安能物流的冷與暖代表著什么呢?

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    一、上市、募資少于預期、股價連跌

    安能物流成功上市,讓零擔快運行業從幕后來到了聚光燈下,從草根發展為一家上市企業殊為不易,對國內同行來說也有著積極的意義。上市首日,安能物流的市值達到155億港元,高于德邦股份。

    但是,安能物流從3月上市起點時的募資5億美元,再到至少2億美元,最終以1.3億美元為結尾,募資規模一降再降。并且,安能物流的股價開盤即破發,并且連日下跌,12月2日的收盤價為9.16港元,上市以來跌幅為34.01%。

    招商銀行研究院夏嘉南表示,“安能上市可以宣告是國內零擔快運行業發展的一個里程碑,國內貨量規模最大的零擔快運網絡、以盈利報表在港上市,證明了加盟制在零擔行業依舊具有生命力。

    對國內其他的零擔快運企業都有一定的刺激,對頭部零擔公司來說,安能上市融資以后實力會更強,競爭壓力增加;對腰部企業來說,安能跑通了一條加盟零擔網絡的盈利模型,樹立了行業標桿,具有一定的借鑒意義?!?/p>

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    安能物流運營模式類似于加盟模式,加盟商負責前端攬貨和末端派貨,安能物流只負責中間的運輸工作。該模式在快遞領域可以讓公司運輸包裹量迅速增長,安能物流在零擔快運行業也復制了這一結果。根據艾瑞咨詢的數據,2020年安能物流的貨運量占中國所有快運網絡的17.3%,排名國內第一,達到1020萬噸。

    二、安能盈利,占據同業競爭優勢

    對于安能物流的破發與募資規模降低,夏嘉南認為可能由兩個因素導致。一是安能上市融資與定價策略可能確實有些樂觀,畢竟目前港股市場整體估值都偏低,資金缺乏對國內零擔快運業和安能的理解;

    二是零擔行業因素,因為目前國內零擔快運仍處于快速發展的跑馬圈地階段,行業相對粗放、集中度低、競爭激烈,甚至不時有價格戰發生,整個行業的盈利情況并不樂觀,頭部零擔快運企業憑借著規模效應和成本管控也僅僅是來到盈虧平衡,所以行業現狀對安能融資產生一定影響。

    安能物流憑借75.1億元的收入排名零擔行業第三,前兩名分別為順豐快運的207.76億和德邦快遞的106.5億。安能物流憑借加盟的優勢,很好地降低了成本,實現了盈利。2019年,安能物流的毛利轉正為6.8億元,經營利潤也由虧轉贏為0.61億元,并在2020年實現了公司盈利,凈利潤為2.18億元。

    業內人士表示,安能物流的加盟模式規避了成本最高的兩端攬貨和派貨環節。加盟商交加盟費,自負盈虧,而直營模式的攬派環節均是自己完成;加盟商是當地老板,主人翁意識強,開店速度更快,并且是將已有的客戶帶入安能,屬于帶資進組。

    “安能物流后續經營將不會受到影響,畢竟安能在去年沒有上市的時候已經憑借規模擴張和成本管控舉措做到了扭虧為贏,今年拿到融資以后繼續擴張規模與降本增效,經營不會有大幅變動。

    安能加盟制的模式,可以類比為快遞行業的通達系,制約的瓶頸主要是在末端交付環節,加盟商(安能叫合作商)的服務質量、穩定性等。加盟模式對全網的掌控力不如直營,可能會影響安能高端時效產品的穩定性?!毕募文险f。

    三、零擔快運競爭開始延伸服務競爭

    受到安能物流上市影響的零擔快運企業有順豐快運、壹米滴答(匯森速運已收購)、百世快運、三志物流、德坤物流、中通快運、德邦快遞、宇佳物流、長通物流等。這些企業在運聯智庫《2021中國零擔企業30強排行榜》上,排名前十。

    這些企業業務模式有直營如順豐快運、德邦快遞等,也有加盟模式,既有全國性運輸企業,也有區域運輸企業如立足于山東及周邊區域的宇佳物流。但無論哪家企業,基本都沒有可觀的盈利——中國零擔快運市場目前階段似乎是一個叫好不叫座的市場,利潤在逐年被削薄,而新競爭對手又不斷入局。

    如同快遞一樣,直營模式服務質量更好,成本更高,加盟模式貨量更易增長,快運公司由于不經營首尾端運輸工作,更容易實現盈利。中通快運董事長賴建法接受媒體采訪時表示,2019年中通快運實現盈利,2021年盈利預計超過2億元。而成長中的順豐快遞等,都對安能形成空間擠壓。

    由于國內零擔行業市場規模龐大,艾瑞咨詢報告顯示2020年快遞行業市場規模為8000億元,零擔市場規模為14920億元,約為快遞的1.9倍。所以各種模式的零擔企業將會生存在這一市場中。

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    “直營模式的順豐和德邦,優勢就是對全網的掌控力度強,時效產品穩定、服務質量高,適用于高客單、重量偏低的大件快遞;加盟模式的安能,優勢就是可以充分調動加盟商資源快速擴張網絡,提供具有性價比的小票零擔服務;聯盟模式的三志,優勢就是可以在深耕本地網絡的基礎上擴展服務客戶的能力,并且調動聯盟企業的積極性,提供有性價比的大票零擔服務?!毕募文险f。

    零擔行業也在由量向質的轉變,企業需要更快的速度、更好的服務來完成運輸工作。對于一家物流企業來說,轉運中心、車輛、自動化設備等投入是其提高服務必選項。

    安能物流表示,募資的40%將會升級和潛在收購5至10個核心中轉樞紐,以適應貨運量的高增長,改善網絡結構,確保實現穩定和長期規劃;30%資金用于購買于購買約2,000至3,000臺現代化高運力牽引車及掛車,并與主要的卡車制造商合作,對車型進行個性化定制,并償還此前購買卡車的借款;20%用于投資科技創新升級分撥網絡的科技水平和自動化設施,投資智能運輸管理系統及自動駕駛技術。

    “對于整個零擔快運行業來說,目前的發展階段仍是以市場份額擴張為主線,零擔公司主要任務是開發服務客戶、力爭提升市場占有率,保證自己能長大。

    同時,像安能這樣已經處于行業頭部的企業來說,不能只盯著增量,還要提升對存量客戶的服務質量,提升客戶黏性,這就需要對主力產品和服務不斷打磨提升。

    安能最需要的是提升產品穩定性,對加盟商的服務建立一套標準,可以借鑒快遞公司對加盟商的考核約束機制。并且不斷提升數字化能力、提升干線的直營比例、提升中轉中心的運營管理能力,對直接控制的中轉與干線降本增效。

    未來隨著業務量的繼續增長,安能可以不斷優化路由,甚至拉直線路,推出更高時效、更穩定的快運產品?!毕募文险f。

    四、安能為過去還債,未來競爭更激烈

    相較于熟悉的快遞市場,零擔快運市場規模更加龐大。據艾瑞咨詢報告,2020年快遞市場規模為0.8萬億元,零擔快運市場規模為1.5萬億元,幾乎是快遞的兩倍。

    市場規模龐大也吸引順豐、中通、百世在內的快遞企業跨界加入其中。零擔快運與快遞行業有很多相同之處,相較于安能,這些快遞企業有土地基礎設施運輸網絡資源,有車輛資源,資金更加充裕,帶來的競爭也更大。

    艾瑞咨詢表示零擔快運市場的興起驅動力有電商商家蓬勃興起與大件商品電商等因素。電商是快遞公司的主要客戶,快遞業務轉換為快遞+零擔業務,有著先天優勢。

    從發展趨勢看,決定物流企業包括零擔快運命運的,不是什么商業模式,而是貨主企業的需求,所有商業模式都服務于市場需求而調整。產業互聯網時代的物流需求將向供應鏈服務需求延展,數據流打通貨主企業上下游時,物流企業必然跟著自我調整??爝\企業的下一程就是快鏈服務——以高效敏捷服務為特征。

    在這方面,順豐、中通等快遞企業似乎更顯優勢??爝f企業投入大量資金建設倉儲、運輸網絡、車輛等資源,意圖配送時間變得更短,這些投入不僅服務于快遞小包裹,快遞公司的云倉業務與卡車資源也可以服務企業、經銷商等客戶,運輸更大更重的貨物,進行倉庫間調配,或者為企業。

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    此外,自己擁有土地資源從長遠看來也是相較于租賃來說成本更低的方式。優勢在于企業可以減少租賃費用,經營期間沒有中斷的風險,方便進行自動化設施的改造等方面。

    倉儲的優勢很明顯,但安能卻沒有在這方面有所投入。業內人士表示一方面的原因是雖然從外部觀察來說,能夠提供倉儲、運輸的供應鏈業務更易于獲客,但需要專業的團隊、獨立的公司來運營,中通云倉與百世供應鏈是這種模式,需要很大的資本投入,快遞公司可以通過快遞業務來掙錢支持推出供應鏈新業務,安能作為快運企業,對倉儲的需求既不是很明顯,上市融資的規模不足以支持在倉儲方面的投資。

    另一方面的原因是安能在為過去還債,成立11年的安能曾經9次傳出發不出工資,招股書顯示安能2021年8月31日的流動比率為0.12,2020年的流動比率為0.55。流動比率是流動資產對流動負債的比率,用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前,可以變為現金用于償還負債的能力。一般認為流動比率應在2:1以上,流動比率2:1,表示流動資產是流動負債的兩倍,即使流動資產有一半在短期內不能變現,也能保證全部的流動負債得到償還。

    非不想為實難為,安能上市可喜可賀,未來的競爭也將更加激烈。

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    林克
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